美联储加息决定或加快中国央行政策收紧步伐


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上海光复里附近的老房子被拔地而起的新公寓楼包围着。 图片来源:aly song/Reuters

美国联邦储备委员会(简称:美联储)和中国央行都处于加息的道路上。尽管两家央行加息的原因可能看似非常不同,但它们的政策举措却紧密相关。

在美国,一系列良好的经济数据推动美联储在当地时间周三进行了三个月以来的第二次加息,并预计今年可能会再加息两次。美国的薪资水平正在上升,失业率正在下降,消费者和企业的信心也在增强。

在中国,官员们对资产泡沫的迅速膨胀感到担忧,催生这些资产泡沫的是金融危机后的大量低成本资金,这些资金流入了包括股票、债券、艺术品及房地产在内的多个投资领域。中国央行已将抑制金融风险和收紧信贷阀门作为其2017年的头等重要事项。

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不过,美联储仍将对中国央行的国内政策议程产生重要影响。随着美联储加息,有关美元兑人民币将升值的预期也已增强,这可能加快资本流出中国的速度。自2014年年中以来,中国已耗费近四分之一的外汇储备来防止人民币的跌势失控,政府官员还采取了限制资金流向海外的措施。

分析人士称,本周美联储的加息举动可能促使中国央行加快其收紧政策的步伐,并暗示只关注国内因素的中国市场参与者需转变关注重点。

景顺(Invesco Ltd, IVZ)驻香港的亚太区固定收益部门首席投资长Ken Hu称,中国本地投资者过去只关注国内因素;而现在,他们已经觉醒且突然意识到需要对美国的货币政策予以关注。

中国国内收紧银根的影响已在本地债券市场中得到明确体现。据汤森路透(Thomson Reuters)的数据,中国2月初上调了关键的短期借款利率,导致基准10年期国债收益率飙升至3.486%,为一年半以来最高水平。该期限国债收益率最新报3.385%。

债券收益率的上升推高了中国企业在国内的融资成本。一些公司近来发现,在中国境外发行美元计价债券进行融资的成本更低。

据Dealogic的数据显示,今年迄今为止,中国公司已在离岸市场筹集了167亿美元资金,较2016年第四季度增长8%。而中国境内同期发行的债券规模为235亿美元,较去年第四季度下降80%。

总部位于杭州的房地产开发商新湖中宝股份有限公司(Xinhu Zhongbao Co.) 2月底首次发行了7亿美元的美元计价债券。这批3年期债券由新湖中宝旗下一家特殊目的实体Xinhu (BVI) Holding Co.发行,票面利率为6%。新湖中宝2015年10月份曾在国内发行了人民币50亿元(合7.86亿美元)的4年期债券,票面利率为6.99%。

一家中资券商的高级债券承销主管称,这一次,新湖中宝无疑在美元债券市场捡到了大便宜;如果该公司此时在国内市场发行类似的债券,那么票面利率将接近7%。

记者无法立即联系到新湖中宝进行置评。

造成中国境内债券市场大幅下滑的一个主要原因是,中国政府对房地产行业的融资行为进行了整顿。中资房地产开发商国瑞置业有限公司(Guorui Properties Ltd., 2329.HK, 简称:国瑞置业)周二发行了该公司的首批美元计价债券,该批3年期债券的规模为3亿美元,票面利率7%,主要用于该公司现有债务的再融资。

在中国央行面临加息压力的同时,中国政府官员正试图在遏制信贷过度扩张与实现6.5%左右的官方经济增长目标之间取得平衡。

中国从去年开始上调短期融资利率,目的是抬高投资者获取资金的成本;投资者会将这些资金投入债券和大宗商品等领域。

中国监管机构的努力取得了一定进展。根据法国巴黎银行(BNP Paribas)的数据,中资银行现在通过隔夜市场的融资规模比例已从去年夏天的90%降至65%左右。这暗示以投机为目的的短期贷款可能已经下降。

不过,虽然中国金融市场的债务规模已经减少,但整体经济却依然严重依赖债务。根据摩根大通公司(J.P.Morgan)的数据,截至去年9月底,中国企业的债务总量与GDP之比接近150%,远高于2008年的90%。

渣打银行(Standard Chartered)驻香港的首席中国经济学家丁爽认为,金融市场的杠杆问题可以在几个月内得到解决,但整体经济的杠杆问题却可能几年也解决不了。

(本文版权归道琼斯公司所有,未经许可不得翻译或转载。)

(华尔街日报)

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