別怕美元升息,要怕沒追上亞洲債的魅力


在投資市場上,亞洲,會讓你聯想到一頭獵豹?還是大象? 對股票投資人來說,亞洲是一頭獵豹,狂飆起來讓人驚心動魄,但經常要停下來喘息的下跌走勢,卻又常讓人捉摸不定。對專業投資法人來說,亞洲債券卻像是一頭大象,淨值穩定、收益率明確,但奔跑起來的獲利速度卻也不遜於獵豹。

長期以來,亞洲債券因為被劃歸入新興市場債,在投資叢林中顯得面孔模糊。但如果認真拿起望遠鏡與放大鏡來觀察,亞洲債券的長期報酬成長性相對勝於歐美債,短期來說,亞洲債券的殖利率雖低於拉丁美洲債券,但搭配較低的違約率來看,風險溢酬反而更顯魅力。

亞洲債,就像亞洲象一樣,穩定是其特質,但最常被人忽略的是其速度—亞洲象迅速奔跑起來能達到每小時36公里,平均每秒可達11公尺,遠比奧運百米金牌選手為快!

亞洲投資級債績效勝歐美

如果你不相信債券能有如此報酬,可以來檢驗歷史績效。把亞洲投資等級債與歐洲投資級債、美國投資級債放在一起比較,你將會發現亞洲投資級債獲利績效遠勝於歐、美市場(見圖一)。

(圖一)

資料來源:Morningstar、美銀美林債券指數,以截至2016年8月的5年期表現為基礎。美國投資級債為美銀美林美國投資級債指數(C0A0),亞洲投資級債為美銀美林亞洲投資級債指數(ADIG),歐洲投資級債為美銀美林歐洲投資級債指數。指數舉例為投資參考,惟投資人無法直接投資該指數

除了長期績效表現不俗外,論穩定度,亞洲投資級企業債往往無畏市場震盪,以平穩的表現克服市場的各種變數。根據富達投信統計,過去一年間,MSCI新興亞洲指數與上證指數績效波動過大,但亞洲投資債卻相對平穩許多(見圖二)。

(圖二)

資料來源:Morningstar、美銀美林債券指數,以截至2016年8月的5年期表現為基礎。亞洲投資級債為美銀美林亞洲投資級債指數(ADIG) MSCI新興亞洲指數為MSCI亞洲不含日本指數,。上證指數為上海證交所綜合指數。 指數舉例為投資參考,惟投資人無法直接投資該指數

亞洲高收益債勝率佳 

除了投資等級債以外,亞洲高收益債的表現也不遑多讓。分析美銀美林債券指數從2000年成立以來,累積到2016年7月20日的表現,累積報酬率達299%。

此外,投資人在亞洲高收益債券指數 成立以來任一月底進場,投資3個月的報酬率將達2.4%,且創造正報酬機的率達75%;持有1年報酬則可達9.9%,正報酬機率82%;持有2年報酬達20.4%,正報酬機率高達88%(見圖三)。

(圖三)

資料來源:Bloomberg,美銀美林債券指數,資料日期: 1999.1.5~2016.8.31。美國高收益債為美銀美林美國高收益債指數(H0A0),亞洲高收益債為美銀美林亞洲高收益債指數(ACCY) 指數舉例僅為投資參考,惟投資人無法直接投資該指數。

亞洲複合債穩定度高 分散風險最適宜 

亞洲債券市場包含了彼此連動性較低的高收益債、投資等級債與點心債,加上常與歐美市場呈現負相關走勢,恰恰為這一個疑慮提供了最完美的解決方案:一旦投資人懂得以複合投資的角度佈局亞洲債,相對於波動較大的亞洲股票市場,亞洲複合債提供了參與亞洲成長的絕佳管道,更是避開歐美動盪市場的資產穩定器。

最重要的是,亞洲複合債券不會與亞洲股市、中國股市或新興市場共舞,相對於新興市場或亞太新興市場常給人的不穩定印象,亞洲債券市場更可提供投資人分散風險的投資效益(見圖四)。

(圖四)

資料來源︰彭博、美銀美林債券指數、MSCI股票指數,Morningstar, 截至2016年8月31日。指數舉例僅為投資參考,惟投資人無法直接投資該指數。亞洲複合債券指數為美銀美林亞洲複合債券指數(ADOL)、亞洲高收益債指數為美銀美林亞洲高收益債指數(ACCY)、亞洲投資等級債為美銀美林亞洲投資級債指數(ADIG)、新興亞洲股票為MSCI亞洲不含日本指數/本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書

寬鬆號角頻吹 提高亞洲債比重正當時

展望2016年下半年市場的最大變數,美國聯準會的升息步調與美國總統大選結果,往往讓市場投資人惴慄不安。但歷史經驗卻顯示,歷次美國啟動升息循環時,亞債的表現卻最為亮眼。

以1999年的升息循環來說,1999年7月-2000年6月間,美林美國收益債券指數累積報酬率為-6.7%,但美林亞洲投資等級債卻有15.7%的亮眼表現。2004年6月-2006年7月的升息循環間,美林亞洲等級債的累積報酬率為13.9%,美林亞洲高收債累積報酬率更達19.6%,均不畏美國升息而續呈利多走勢。(資料來源:富達投信、彭博社)

單就亞洲自己來說,近年亞洲市場頻吹降息的寬鬆號角,更讓亞洲債券市場以強勁的姿態傲立於世。例如,中國近兩年除頻頻降息外,更六度調降存準率;印度今年為刺激經濟也三度降息;印尼尾隨其後,今年四度降息;菲律賓、馬來西亞與韓國、台灣也都採取降息政策。

處於降息環境下的亞洲債券市場,正如巨象狂奔,可以讓投資人獲取債券操作資本利得機會。但弔詭的是,根據晨星資料顯示,目前亞洲固定收益類基金的境外資產規模只有380億美金,占全球基金資產規模15%,但台灣投資人的持有亞債占比只有1%,未來成長性明顯可期。

以台灣來說,亞洲固定收益基金更只占整體基金規模的1%,凸顯本地投資人對亞洲債券之資產穩定性的漠視與輕忽。如果你想在震盪的負利率年代,追上資產成長速度,在資產組合中提高亞洲債的比重,絕對會是一個正確的選擇!

「富達投信獨立經營管理」各基金經金管會核准或同意生效,惟不表示絕無風險,基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責各基金之盈虧,亦不保證最低之收益。以上所提及之個別公司,僅是作為說明或舉例之用途,並非推薦或投資建議。投資新興市場可能比投資已開發國家有較大的價格波動及流動性較低的風險。投資人應選擇適合自身風險承受度之投資標的。債券價格與利率呈反向變動,當利率下跌,債券價格將上揚;而當利率上升,債券價格將會走跌。高收益債券基金適合尋求投資固定收益之潛在收益且能承受較高風險之非保守型投資人;投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重,由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,高收益債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損,投資人應審慎評估。高收益債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,各基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資人應注意投資必有因利率及匯率變動、市場走向、經濟及政治因素而產生之投資風險。Fidelity富達, Fidelity International, 與Fidelity International 加上其F標章為FIL Limited之商標。FIL Limited 為富達國際有限公司。富達投信為FIL Limited 在台投資100%之子公司。富達證券投資信託股份有限公司 台北市信義區忠孝東路五段68號11樓 服務電話:0800-00-9911

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